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    亿联网络(300628):UC&C行业受多公司看好 关注公司产品拓展和份额提升

    2020-12-15

    1)疫情加速企业统一通讯与协作(Unified Communications&Collaboration)市场成长,UC&C厂商的布局更加主动和深入,主动挖掘市场需求;
    2)我们认为亿联网络在现有软硬件布局下有望实现份额提升,新产品的落地有望超出我们此前预期。

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    混合办公趋势为UC硬件侧带来需求提振+形态创新,正如我们在《数字化办公:疫情如何改变我们的工作习惯》中指出,疫情催化企业办公模式变革,推动了统一通讯市场的发展。而随着疫情的持续,混合办公模式成为海外市场更推崇的办公模式:员工需要部分时间回归办公室,部分时间远程办公。该趋势1)推动了视频会议、商务耳机、消息软件等统一通讯产品需求;2)推动新的办公终端形态如Desk Hub等的创新。面对行业机会,供应商纷纷做出响应:思科在12月8日的WebexOne活动上宣布产品更新,并推出了三款硬件;与此同时我们观察到近期行业出现了大量的人事变动,Webex.8x8.Ringcentral,PLT等公司的管理层均出现变动,我们认为这是行业将进入新的发展阶段、UC&C行业备类型玩家加紧布局的表现。

    新产品打开增长极,硬件龙头迎来新的征程,公司在疫情期间受益于中国产业链稳定的优势,保持了新产品的选代和原有产品的供应,推出了DECT适配器等新产品,同时推动分销商向高端话机突破,在SIP电话市场我们预计有望实现份额的进一步提升,年内成为全球第一SIP电话供应商,同时公司的耳机、移动麦克风、视频会议等产品竞争力不断提升,今年以来连续推出了MeetingEye系列视频会议一体机,UH36商务耳机等新产品,后续将持续推出全系列产品线的高端商务耳机,我们认为亿联在商务耳机领域有望复用电话产品的研发、渠道,品牌等既得优势,为未来业绩打开新的广阔空间,在混合办公大背景下有望受益

    海思芯片依赖低,自研算法技术强,近期公司基本完成了从现有华为海思产品向其他芯片平台切换的动作,避免了海思芯片缺货的问题.在AI算法领域,搭载公司自研的图像识别,噪声消除等技术的产品已大量出货,根据我们的调研,其功能与质量在行业中评价上乘估值建议

    我们看好疫后Uc&C行业的加速恢复,认为亿联凭借不断充实的产品矩阵和渠道能力,面对变化的市场具备较强适应性,有望在未来的市场竞争中脱颖而出,我们维持2020年和2021年盈利预测不变.当前股价对应2020/2021年48.6倍/36.6倍市盈率,维持跑赢行业评级和110.00元目标价,对应77.7倍2020年市盈率和58.6倍2021年市盈率,较当前股价有59.9%的上行空间

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